金融悬崖边上的较量——北洋政府停兑令与上海银行业的抵抗
文│洪葭管
1916年5月12日，北洋政府下达了停兑令，命令中国、交通两银行的纸币不准兑现，应付款项不准付现，造成金融极度混乱，市场严重不安。上海中国银行当局决定纸币照常兑现，存款照常支付，赢得了社会上的极大信任。这不仅是一次单纯经济问题的处理，更是一种政治上的较量。这种较量要以一定的经济力量为基础，较量胜利，又会有助于经济实力的进一步增长。
北洋政府下达停兑令
北洋政府是袁世凯用两面派手法篡夺辛亥革命果实后建立起来的，但是它在经济上十分困难，每年岁出超过岁入数额巨大，国库如洗。袁世凯又要实行帝制，收买一些地方势力，需要很大花费，更增加了北洋政府的财政竭蹶状况。北洋政府对于它十分危急的财政状况是“舍增税、借债及发行纸币三项，无他术也”。不过增税不易，因税种已多，整理税务，又遇到各地方势力的刁难；借内债，亦殊非容易，正在发行的公债亦推销不出去；借外债，由于外国银行团内部各成员之间矛盾颇多，北洋政府又无其他可靠收入来源作为抵押，中国债票信用薄弱，银行团对贷给新债态度消极。增税、借债均有困难，唯一的办法便是增发纸币。袁世凯在1915年11月还认为中国银行当时3000余万元的发行额“似嫌太少”，可见他寄极大希望于纸币的大量发行。那时北洋政府可以利用的纸币，是中国银行和交通银行发行的银行兑换券。由于持有银行兑换券的人随时可以向银行兑换银圆，所以银行就不能任意增加流通的银行券的数目。中国、交通两银行的钞票，本来发行额并不太大，中国银行1913年底还只有502万元，1915年年底猛增至3844万元。
梁士诒(中)与各国外交官
交通银行由于大权掌握在袁世凯的心腹梁士诒手中，因此这家银行便成为袁世凯的外府。梁以筹措帝制费用自任，不惜滥发钞票为之作巨额垫款，单是为所谓“大典筹备处”所垫费用即达2000万元之巨。交通银行1914年底发行额尚只893万元，1915年底，即洪宪登极前夕，就猛增至3729万元。两家银行用滥发钞票办法为北洋政府垫款，到1915年底止，中国银行为1204万元，而交通银行则达3420万两。合银圆4750万元。交通银行的垫款数额占它当时全部放款的94%，占全部存款的72%。这家银行承认：“本行平日所放之款，公家几占十成之八九。”袁世凯称帝，止于1916年3月22日。四月间，交通银行就尝到为政府垫付巨款的苦果。它的北京、上海、天津等分行，存户纷纷提取存款，有的分行已发生挤兑。
要应付提存、挤兑，只有收回贷款，充实准备，但它的最大借款户是北洋政府的财政部和交通部，是收不回的滥帐。交通银行资金周转呈现十分困难的窘状，对此，粱士诒策划了命令中国、交通两银行同时停兑的诡计。粱士诒得到内阁总理段祺瑞的亲信徐树铮的赞同，终于使段下达停兑令，指示“财政、交通两部转饬中国、交通两银行，自奉令之日起，所有该两行已发行之纸币及应付款项，暂时一律不准兑现、付现，一俟大局定后，即行颁布院令定期兑付。所存之准备现款，应责成该两行一律封存。至各省地方，应由各将军、都统、巡按使，凡有该两行分设机关，地方官务即酌拨军警监视该两行，不准私自违令兑现、付现，并严行弹压，禁止滋扰。”
交通银行兑换券
梁士诒所持理由是，如果不停止兑现，就无法把中国、交通两银行各地分行的现金集中北京，这些现金有1000多万元，有了这笔现款，就可以暂时应付一下。北洋政府国务院在致各省的电报中说：“本院原议留出两行现金为此后数月应交之赔款、借款本息无现支付，其祸更大。”而实际上这一停兑方法，是梁士诒的“一石三鸟”之计，一是可使各省分行现款一律解京；二是可借口维持金融，要求外国借款；三是交通银行困难原已达于极点，而中国银行情况尚非如此严重，命令中国、交通两银行同时停兑，即使有事，亦可拉中国银行“同归于尽”。但事情的发展，并非完全如粱士诒所预料的那样。
上海中国银行坚持反对停兑
反对停兑的上海中国银行，其时还只有四年经历。武昌起义后，设在上海的大清银行商股联合会呈请南京临时政府大总统，要求一面将大清银行停业清理，官股500万两“即行消灭”，备抵烂帐；一面利用大清银行原有营业用房及生财筹组中国银行，商股500万两仍承认为中国银行股份，另再增加商股500万两，一半归由股东购买，一半招商承买。这样，一个新的中央银行很快就可建立起来，而大清银行商股股东权益也不至遭受损失，设想巧妙。在南京临时政府方面，考虑新政府成立后，财源主要依靠发行军钞和募集公债，同时东南各省先后光复，也需要有一个金融机关办理彼此汇兑款项。而当时军事行动还在进行，经济大局尚在动乱之中，很难新集股本组织银行。恰巧大清银行商股联合会送上这一呈文，“借已有之基础，应目前之急需”，很快被大总统孙中山批准，上海中国银行2月5日即在汉口路三号大清银行旧址开始营业，并设分行于南京。
到1912年4月1日，孙中山正式解除临时大总统职务，南京临时政府夭折。在袁世凯为首的北洋政府操纵下，北京又出现了一个中国银行筹备处。受北洋政府控制的中国银行总行在北京成立后，上海中国银行便成为中国银行上海分行，算是体现了“南北统一”。中国银行的这一演变，也是南北政治势力消长的一个反映。
北京中国银行总行的总裁、副总裁由政府直接任命，完全随财政总长的更迭而更迭。到1916年短短四年多时间里，主要当权人物就换了十一人，依次是吴鼎昌（监督）、薛仙舟（副监督）、金邦平（总办）、孙多森（总裁）、汤觉顿（总裁）、项兰生（副总裁）、萨福懋（总裁）、陈威（副总裁）、李士伟（总裁）、徐恩元（总裁）、俞寰澄（副总裁）。按照《中国银行则例》规定，中国银行属股份有限公司，额定资本6000万元，政府认购半数，其余由人民认购。政府交到所认购的股份三分之一以上时，即开始营业。其时政府财政拮据，拨交的股款实际只有293万余元。开始招商股是1914年，那时虽有商股股份，但无股东会和董事会的组织。
上海中行登报通告照常兑现钞票，抗拒停兑令
上海中国银行的主持人却很稳定。经理宋汉章，浙江省余姚县人，1900年进中国通商银行办洋务，1906年受聘去北京任户部银行附设的储蓄银行经理，后来户部银行于1908年改称大清银行，不久宋便被正式任命为大清银行上海分行经理。1912年2月上海中国银行成立，临时政府派吴鼎昌为正监督，任宋汉章为经理。上海中国银行以其有大清银行上海分行的原来基础，存款放款业务均较发达，宋汉章也成为银行业中的领袖人物。副经理张嘉璈，于1913年12月经司法总长梁启超介绍进入中国银行。张嘉璈早年留学日本，在庆应大学攻读经济、金融，那时已与梁启超相结识。回国后，任《交通官报》总编辑，1912年与其大哥合组民主党。宋汉章在背后称张嘉璈为“政客”，但是如果没有张嘉璈的政治头脑、手腕，宋汉章是没有办法也没有能力反对停兑的。
在所有中国银行的分支机构中，上海分行的资金力量最为雄厚，业务所占比重最大。它在代发铸币和发行兑换券的同时，还兼任收回杂色银币和杂色兑换券的任务，这就使它所掌握的信用工具比别的银行多。它在收款时吸收现金，付款时支付银行券，便可推广它的发行。
中国银行兑换券
那时银行发行兑换券， 必须对持券人随时兑现，才能保持信誉。如果现金准备不足，逢到市面波动，持券人集中向银行兑现，就会引起挤兑风潮。为了谨慎起见，浙江实业银行和浙江兴业银行分别于1915年5月和9月与中国银行签订“领券合同”。所谓领券，即是无发行权的银行按照一定条件（一般是缴六成现金准备和四成公债与期票）向发行银行领用一定额度的兑换券，加印上一个暗记，代为发行。这种办法，初期限于银行，对于钱庄，则以五天期的庄票换用中国银行上海地名的兑换券。这对双方均有裨益：对领券银行（或钱庄）来说，钞票发出后，长期在外流通，流通时间越长，就越有利息上的好处可得；对发行银行来说，既收了现金和其他准备，有备无患，又得以推广发行，扩大影响。这种领券制度，各国并不多见，是旧中国货币发行制度的特殊产物。浙江实业银行在李馥荪的主持下，业务日渐发展，它没有发行权，要领券是可以理解的；而浙江兴业银行原来就有发行权，这样做就纯然是为了避免发行钞票可能带来的风险。这两家银行，加上1915年成立的上海商业储蓄银行，即著名的“南三行”，通过领券制度，把自己的营业前途与上海中国银行紧紧地挂起钩来，鉴于金融局势险恶，上海中国银行商股股东联合会于1916年4月成立，加入股东会的商股占百分之七八十，参加的商股股份已有二百数十万元。商股股东联合会成立后，以“交行自杀，系属自取，中行陪杀，于心难安”的心情，把成立情形及保全中国银行的宗旨通电全国，并取得北洋政府财政部的复电同意，正式承认。这也是资产阶级经济势力增长的一个方面的具体体现。
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